当サイトは実効性ある金融緩和への転換（not necessarily 量的緩和への復帰）を主張します。
econ-economeさん経由で。
まず改めて物価情勢を点検してみると、一度はゼロを上回った消費者物価上昇率が再びマイナスに戻ってしまったのだから、結果的に06年の段階で「消費者物価は安定的にゼロ以上の状態」ではなかったことになる。ということは論理的には、量的緩和の解除は間違いだったということになり、再び量的緩和を行うべきだということになる。にもかかわらず誰もこのことを言わない。「物価は重視されていない」のだ。
では、かつてデフレからの脱却のため量的緩和の継続を主張していた人々はなぜ、現時点でそう主張しないのか。それは、実は「物価が下がることの弊害はそれほど大きくなかった」「デフレが経済停滞の真犯人ではなかった」ということが分かったからではないか。別の言葉で言えば、かつて危機感たっぷりにデフレからの脱却が指摘されたのは、「物価が下がっていたから」ではなく「物価が下がりつつ景気が悪くなっていた」からではなかったか。07年以降は「物価が下がりつつ景気が良い」という状態なので、誰も問題にしないのではないか。
しょせんは素人談義ですから小峰先生のお目に留まらなくても当然ですが、一応当サイトでは、お示しのような状況を踏まえ金融緩和路線への回帰を主張してきております。たとえば次のとおりです。
物価安定をその使命とする中央銀行が、「物価上昇率が低くなったから利上げが遠のくなどと、単純ではない」というのは、webmasterには理解不能です。物価上昇率が低くなったのなら、利下げを検討すべきではないの? この見解に賛成しろといっても日銀には受け入れられないであろうことぐらいはwebmasterだって予測可能ですが、物価上昇率が低くなった場合でも利上げすることがあり得るとすることを撤回することですら、期待するのは贅沢だというのでしょうかねぇ（泣）。
日銀（とりあえずは）0.5％への利上げせず（2007/1/19付）（webmaster注:強調は原文によります）
webmasterに限らずデフレ脱却を今なお重要視し、そのためにインフレターゲティング導入を柱とするリフレ政策の実現を願う人々は、それこそ当サイトでも掲げるバナーの普及運動が最近はじまったことからも、決して少なくないことがわかります（小峰先生の目に留まるような正統的アカデミシャンの世界においては視野に入るほどのものではないのかもしれませんが）。この意味で、「誰も問題にしない」というのは、webmasterとしては不本意です。
さらには、「『物価が下がりつつ景気が良い』という状態」というのもいかがなものかと思います。足元の実質GDP成長率がそれなりに堅調であることは否定しませんが、景気ウォッチャー調査の最近の動向などを見るに、昨年同様確報値の蓋を開けてみれば大幅下方修正となるおそれもまた否定できないでしょう。仮に下方修正がなかったところで、外需と外需関連設備投資がエンジンの景気回復を、「景気が良い」と礼賛すべきものなのか、webmasterには疑問です。
なお、エントリのタイトルにおいて「not necessarily 量的緩和への復帰」としているのは、量的緩和への復帰がすなわち実効性のある金融緩和とは限らないからです。将来へのコミットなき現時点の金融緩和にはデフレ脱却効果は期待できません。量的緩和がそれなりの緩和効果を持ったのだとすれば、それはひとえに積極的外為介入による円ドル相場へのコミットメント＝中長期的な金融緩和へのコミットメントのおかげであるとwebmasterは考えているのです。
10月 16th, 2007 at 7:01:55
金融は、バランスシートの右側であって、実物が拡張しようとする時には有効だが、動かない時にはバブルを準備するだけ。リフレ政策は意味が無い。
日本は対外的に黒字国で、
（１）「対外的に有効な自信」をどう形成するか？
（２）国内外の人モノ金情報の移動の隘路をどう解消するか？
（３）政府が通貨の購買力に注意した政策を取れるか？
政府のこの三つの努力を、企業に確信させて賃金の見通しを安定させながら、生産性を高めつつ労働時間を削減することが大事だ。
10月 16th, 2007 at 7:24:13
ただし、リフレ派も財務省よりはマシかもしれない。
日本のバランスシートの右側には、金融以外に、税収の縛りがある。税収次第で、バブル野放しも長期不況も自由自在。
11月 1st, 2007 at 4:18:40
失業率も４％になったことだしそろそろ出番ですか
11月 2nd, 2007 at 12:58:30
ドル売り万歳。
バーナンキ成仏してね、南無南無…
「ソ連が失敗したからといって共産主義が失敗したわけではない」
↓
「バーナンキが失敗したからといってリフレ政策が失敗したわけではない」
てなリフレ厨が涌く予感。
11月 2nd, 2007 at 18:28:38
まあ、正直景気が悪くなるのは滅入る。リフレ派を嘲って気を紛らわしてるだけだ罠。
インフレで当然のごとく資金は金や原油に流れて。ああ、リフレ派の言う景気が良くなるって、産油国や産金国のことだったのね。まあ、クルーグマンは資源について理解してたみたいだし、資源と製品の綱引きのほうが問題なんでしょ。製品の値段が上がってもそれより資源が値上がりしてれば、どんどん貧乏になるよ日本は。リフレの出番無かったね。
11月 4th, 2007 at 0:35:31
原油価格の上昇は、財間の相対価格の変更。
当然、下がる財の中には人的資源も含まれる。
インフレというのは、一般価格の上昇。
原油価格の上昇は相対価格の変更であり、日本全体ではまだデフレであるという事をお忘れなく。
11月 4th, 2007 at 11:03:10
>通行人さん
「まだ」インフレではないというのは私が先走っていた（石油文明である以上、そのうち反映されるとは思うけど）。フォローありがとう。
だが、私が言ったのは、インフレ期待がおっしゃるところの相対価格の変更により大きく寄与するなら、有害無益って事だけど。リフレ厨ってのは優秀な方が多いと聞くので、もっと頭使ってほしいんだけど。
バーナンキはＮＹＭＥＸぶち壊したいと思ってるかもね。
11月 4th, 2007 at 15:54:40
追加。アメリカはインフレだろ。インフレ期待もバリバリだよな。金も原油も上がりまくり。値上がり期待のサブプライムも膨らみまくり。
正直アメリカの住宅バブルはもっと早く破綻すると思っていた。それをここまで凶悪な大きさに育て上げたのはさすがバーナンキ素晴らしい手腕だよ。先月は見事利下げをやらかしてくれたおかげで原油相場は天井知らず。もうどうにでもなーれ。
11月 4th, 2007 at 17:52:49
Q.インフレ期待が高所得者層に与えた影響を述べよ。
A.投機資金がコモディティに集中し他産業に悪影響を与えた。
Q.インフレ期待が低所得者層に与えた影響を述べよ。
A.サブプライムの信用バブルを生んだ。
Q.明日ポテチが１０％減量になるとして、買いだめに走る消費者はどこにいるのか。
A.リフレ厨の頭の中。
11月 7th, 2007 at 14:59:20
石橋湛山って金禁輸してたんだ。へー。今じゃそんな事できないよな。それを理解できないリフレ厨はアホだね。過去の偉人畏るべし。
11月 10th, 2007 at 2:07:23
小麦など原材料の価格高騰を受け、食品メーカーが来年から値上げを予定している即席カップめんについて、少なくとも3割の消費者が買いだめを考えていることが5日、インターネット調査会社「マクロミル」（東京都港区）の調査で分かった。
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20071105-00000007-jij...
ポテチは知りませんが、カップ麺買いだめする消費者は少なからずいるようです。
11月 14th, 2007 at 7:50:06
＞４％さん
日銀がそれごときで考えを変えるとは到底思えないわけで・・・。
＞サブプライムさん
ドル売り＝アメリカ経済の失墜とは限らないでしょう。対外債務にしても、ドル建てであればドルの減価は無関係ですし。
＞通行人さん
原油価格の上昇が他の財の絶対価格に何ら影響を及ぼさないのなら、一応は物価水準を押し上げる効果はありますけれどもね（笑）。
＞カップめんさん
消費税の前でもあるわけですから、もちろんそうした行動はあるものだと思います。
11月 21st, 2007 at 19:10:33
＞カップめんさん
本当に3割が行動したら大ブームだよ。ちょっと見ものだな。だけどそれについちゃ「買いだめに走る」という話を持ち出した俺がアホなんだよな。買いだめ需要がおきても、その反動でチャラになるんでは意味がないわけで。
でまあ、一般消費者が買うレベルではそうそう食いだめもできないし、インフレ期待で行動が変わるわけでもない。過去の景気がいいときにはインフレを考慮して買い物をしてました、なんてけったいな消費者はいないだろ。
で、インフレに敏感なのは金融屋や所謂投資家。今投資家でインフレ不安のない奴なんていないと思うよ。yahooでもasahiでも財テク記事にはインフレが書いてある。株を買え金を買え持たざるリスクが云々。そしてインフレ不安が充満しているのが今の状態なんだけど、これ以上のインフレ期待っていったい何がしたいんかよくわからんのよね。
たぶん、頭のいいリフレ派の連中は安値で仕込んだ金が上がってウハウハなんだろうけども。
＞bewaadさん
＞ドル売り＝アメリカ経済の失墜とは限らないでしょう。
日本経済の失墜かもしれないねwww
＞対外債務にしても、ドル建てであればドルの減価は無関係ですし。
うん？双子の赤字のもう一方は無視ですか？おまけに、海外勢の米国債買いに変化がなければという前提での話だろ。
まあ、このままドル安が進めばわが国の誇る官僚さんが死ぬ気で米国債買いするんでしょうから、日本経済の失墜が先に来てアメリカ経済の失墜を気にする必要がないというなら、まあ、そうかもな。
11月 24th, 2007 at 0:50:19
＞サブプライムさん
ドル安が問題かどうかという文脈で書いたものですから、そのようにおっしゃられてもなんとも。
ちなみにカップめんさん宛てのお話ではありますが、国債価格が上がるはBEIは低位で推移するはで、マスメディア上の言説はさておき、投資家の実際の行動は「インフレ不安のない奴なんていない」というものとは程遠いものと理解しています。
11月 24th, 2007 at 16:18:21
＞bewaadさん
＞ドル安が問題かどうかという文脈で書いたものですから、そのようにおっしゃられてもなんとも。
ああ、最初に書いた問題なら、ドル高じゃなくて商品高（特に原油）が問題だといいたかったんで、最初から話が通じてないね。バーナンキのリフレ指向の金利政策が裏目ってるっていうだけだから。
＞ちなみにカップめんさん宛てのお話ではありますが、国債価格が上がるはBEIは低位で推移するはで、マスメディア上の言説はさておき、投資家の実際の行動は「インフレ不安のない奴なんていない」というものとは程遠いものと理解しています。
う〜んとね、債権にお金があるってのは、他にお金がないことを意味しないんだけど？
長期金利
http://www.bb.jbts.co.jp/data/index_kinri.html
日経平均
http://quote.yahoo.co.jp/q?s=998407.o&d=c&k=c3&...
下がったとはいえ、日経平均は底値の倍近くはあるのよね。長期金利は誰が見たって1.3％に壁がある。そこを超えない限り、ものすごい暴騰って訳じゃないよね。商品が上がってるのは説明不要だよな。
リフレでお金が増えているのは確かでしょ。株も債権も商品も上がってる。ドル安には勝てないけどｗｗリフレを主張するのに、なんでお金が増えてることに気がつかないの？？
そんで、また繰り返すけど、リフレが相対価格の変更により大きく寄与するなら、（日本にとって）有害無益。変なマネーゲームばかり煽ったリフレをこれ以上進めたら良い効果が出るという保障はあるのかね？
11月 24th, 2007 at 21:30:06
多分、リフレで「全体の（あるいはマクロの）」景気が良くなるというのは正しい。バーナンキの施策でもオイルマネーを含めたすべてで見れば悪くないと思う。
だが、回りまわって皆豊かになりましためでたしめでたし、というマクロ屋さんの楽観は怠慢だった。「資源インフレ」で資源に集中したお金は他に還流せず、資源コストが他を圧迫した。
リフレが常に「資源インフレ」を呼び込むかというとそうではないと思う。他の環境に左右されるのだろう。
当然、一部のインフレである「資源インフレ」もポジティブフィードバックがかかる。何とかしなけりゃならないが、ここでマクロ屋さんが躓く。全体ではインフレじゃないじゃないか。インフレなぞいつでも退治できると多寡をくくったマクロ屋さんは、景気が悪いのに金利を上げなきゃならなくなってさあ大変。
てな辺りで考えがまとまった。bewaadさんありがとう。
11月 25th, 2007 at 0:58:41
＞サブプライムさん
国債の天井を言うならば、株にしてもITバブル崩壊後は日経225でいえばほぼ1万8,000円が天井なわけで、それを突き破れないというのは、BEIの動向等と併せ見れば、安定的な名目成長を投資家は見込んではいないと解すべきでしょう。確かにコモディティはインフレヘッジ資産ではありますが、他方でインフレ＝全体としての物価動向の影響のみを受けるのではなく、当然ながらコモディティ市場独自の要素（需給など）によっても動くわけで、総合的にはゼロ近傍のインフレ率とコモディティ市場のブル相場の組み合わせである可能性が高いのではないでしょうか。
金が増えているといっても、日本に関して言えばマネーサプライ(M2+CD)も広義流動性も大した変化は見せていない（参考までに80年代後半は、M2+CDは二桁の伸びが続いていました）のですから、何をもって金が増えているとおっしゃっているのか、私にはよくわかりません。
ちなみにコモディティ市場の動向については、金融審議会での市場関係者の発言として、「ヘッジファンドや商品投資顧問業者（CTA)は、比較的短期的な“投機”を最大で１兆円弱で行う参加者であり、短期価格変動の背景にはなるが長期トレンドにおいては影響度低い。」「他方、年金系は長期的リターンを求めるため、根雪のように相場に影響し続ける傾向あり。」との指摘があり、年金系の投資家の参入という需給の構造変化によって最近の市場トレンドを説明しています。
http://www.fsa.go.jp/singi/singi_kinyu/dai1/siryou/2007...
11月 26th, 2007 at 16:42:09
＞bewaadさん
あなたも煽りによく反応される方ですなあ。
＞金が増えているといっても、日本に関して言えばマネーサプライ(M2+CD)も広義流動性も大した変化は見せていない（参考までに80年代後半は、M2+CDは二桁の伸びが続いていました）のですから、何をもって金が増えているとおっしゃっているのか、私にはよくわかりません。
これはもちろん、「債権にお金があるってのは、他にお金がないことを意味しないんだけど？」にかかる話で、長期金利が低いからインフレ不安の資金の動きはないという見方は間接的で気持ち悪いよという話で、多くの産業が稼いでいた80年代後半のマネーサプライを持ち出されてもそれこそ話がわかりません。
でまあ、それとは別にbewaadさんの相場観ではコモディティが上がっているのは個別の需給によるとおっしゃる。
これは、一昨年から去年にかけて東京市場が金価格を牽引していた、それも需給による商社売りの人気による大衆買いで商社が担ぎ上げられて、臨時増しや本証拠金アップで何とか商社を助けようと東工取が四苦八苦していたのを知っている身としては頷けませんなあ。
官僚さんには数字のほうがいいのかな。
東京工業品取引所商品指数
http://www.tocom.or.jp/jp/souba/tocom_index/suii.html
KAM Commodity Index（CRBのほうを注目ｗ）
http://www.kanetsu.co.jp/KAM/fund/index_report.htm
そしてまあ、生保や年金なんかの大型機関が動かないと信用ならんとおっしゃる。これらの機関はね、経済人じゃなくてbewaadさんよりはるかに官僚なの。彼らは、損を出したとしても、よその機関より運用が悪く無ければよいという生き物なの。債権であるというだけで株よりも優先的にサブプライム債を買う決済が通る連中だよ？bewaadさんのおっしゃる金融緩和がどれほどのものかしらないけど、それでも彼らの行動は変わらないと賭けてもいいよ100ペソｗｗｗ
そして、相場は必ず行き過ぎるものなんだ。機関投資家が本当に債権から動き出す様なことがあったら洒落にならんよ？
11月 28th, 2007 at 0:11:19
＞サブプライムさん
私が煽られやすいとは広く知られた事実ですので、開き直ってます（笑）。
マネーサプライ云々は、全体として「金余り」な状況ではないということで、結局のところは金融・コモディティ資産への運用残高が総体で伸びているわけではないですよね、ということです。CDO等への投資が増えているにせよ、伝統的な金融資産の残高に比べればさしたるものではないわけですし（少なくとも日本では）。マネーサプライの伸びが低位安定状況である中、資産投資は全体としてはそれほど伸びていないわけで、「インフレ不安の資金の動き」があるとしても、そのマグニチュードはきわめて限定的と考えざるを得ないのではないでしょうか。
生保や年金等の国内の機関投資家がおっしゃるようなビヘイビアであるとしても、海外投資家までもが全てそうだ、ということでもないでしょう。現に東証での取引は海外投資家がメジャープレイヤーになっているのですから、国内機関投資家がどうであれ、インフレ不安が日本での投資主体に広くいきわたっているのであれば、現状のようなマクロ資金循環になる理屈が私にはわからないのです。
11月 28th, 2007 at 9:35:44
＞bewaadさん
＞現に東証での取引は海外投資家がメジャープレイヤーになっているのですから
彼らが東証でやっているのは国債先物取引で、現物のやり取りがないとはいわないけど、それこそ「短期価格変動の背景にはなるが長期トレンドにおいては影響度低い」なんじゃないの？
国債の保有については、ちょっとデータが無くて申し訳ないけど、http://www.mof.go.jp/jouhou/kokusai/jgb_guidebook2006j.pdf
＞2-5国債の安定消化を図るため、国債の商品性の多様化等を通じ、国債の保有者層の拡大に努めています。特に、現在は諸外国と比べて相対的に低い保有割合にとどまっている、個人や海外部門の保有を促進していくことが必要だと考えています。＜
とある以上、実際の現物を持っているのは国内が多く、海外投資家がインフレリスクを考えたとしても「現物がはける」水準で価格形成されるのは当然だと思うのだが。
11月 30th, 2007 at 21:00:06
＞サブプライムさん
東証の海外投資家とは、株式を念頭に置いていまして、JGBではありませんでした。紛らわしい書き方で申し訳ないです。
11月 30th, 2007 at 21:55:33
＞bewaadさん
彼らが債権じゃなく株を買うのはインフレを念頭においているんじゃないかね、と書こうとしてbewaadさんだけに深読みしたんだが外したかね。
円安で日本株を買って円高で利確というのは、まあ、儲けるつもりなら問題ないだろ。為替ぐらいヘッジしろという気もするが、二重にリスクをとるあたり外人っぽいと思えなくもない。
1月 4th, 2008 at 5:40:20
＞サブプライムさん
もしご存知でしたらご教示いただけるとありがたいのですが、そういう株買いの動きが海外投資家にあったとすれば、近年大いに騒がれた円キャリーってどういうことだったのでしょうか（あれだけ大騒ぎされたにもかかわらず、今ではほとんど話題にならないこともよくわからないのですが）? デフレ継続→PPPが効いて中長期的には円高、との読みだったとすれば、一時的な景気回復とあわせて日本株投資というのは極めて合理的な投資判断であったように思えるのですが、円キャリーの文脈では、日本金利安（金融緩和）→インフレで円安、という読みだとの解説が世にあふれていたわけで・・・。
1月 12th, 2008 at 15:04:36
＞bewaadさん
あれま、返事をいただいとるとは。
キャリーについては、ここ数年の平均為替より激しく円高になったので、キャリーの解消だけでは説明つかないとして、立ち消えた感じですな。
本当のところ、彼らが何を考えてるのかなんてわからないけど、日本の事情というより、ドルがやばいって空気がかなり前からあったように思う。
1月 12th, 2008 at 22:33:15
＞サブプライムさん
ずいぶんと間の空いたレスとなって恐縮です。ご教示ありがとうございました。
最近は円高ではなくドル安、というのは私もそう思います。